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港口行业BDI旺季不旺但股价风险已逐步释放

发布时间:2021-10-20 22:40:44 阅读: 来源:注塑机厂家

港口行业:BDI 旺季不旺 但股价风险已逐步释放

港口行业:BDI 旺季不旺 但股价风险已逐步释放 更新时间:2010-11-19 7:42:30   数据点评:  干散货运价下跌:虽已步入通常的干散货运旺季,但在过去一个月内BDI却震荡下行,10月8日至27日一直维持在2700点左右,随后一路跌至11月16日的2219点。从需求来看,中国进口矿石价格不断上升,国内固定资产投资增速放缓,中国进口矿石的动力不足,10月份全国矿石进口环比下滑13%。从供给来看,今年以来平均每月新交的运力超过600万dwt,接近09年的2倍,超过08年的3倍,运力过剩的累计效应,拖累运价走势。Capesize船TCE租金水平从10月中上旬的4万美元/天迅速回落至11月上旬的3万美元/天。往后来看,北美粮食出口用船需求回落,北半球冬季用煤需求回升,中国矿石进口需求下跌空间不大。在目前2200点的BDI水平下,我们认为未来一个月BDI的下跌空间不大,但四季度的反弹高度也难超市场预期,旺季不旺的概率很大。  集运运价跌势放缓:最近一个月,美线从一个月前的2400美元/FEU回落到2100美元/FEU,但大客户运价基本维持稳定在2400美元。欧地线从一个月前的1500-1600美元/TEU小幅回落到1400-1500美元/TEU,跌势趋缓。未来一个月,我们认为集运运价在淡季可能继续回调,但幅度有限,且四季度不会亏损。长期来看集装箱运输业未来供给压力最小,运输需求增速相对于经济增长的弹性也最高,我们预计2011年行业的供求关系基本平衡,2012年供不应求,因此四季度的运价回落属季节性现象而非行业逆转,自09年6月开始的行业复苏将在2010-2012年得以延续。  油轮运输有所反弹:10月份原油和成品油运价均以反弹为主,其中VLCC中东到远东的TCE租金水平在11月第一周最高攀升至4.3万美元/天,高于8-9月份持续2万美元/天以下的低运价,不过运价本周已回落至的3.1万美元/天。  我们仍然认为四季度油轮运价会有季节性反弹,但反弹高度有限,而2011年新船交付上升旧船拆解下降带来的供给压力较大,因此2011年的油轮运价存在同比小幅下降的风险。  中国集装箱港口:10月份中国出口总额环比下滑6.2%,集装箱吞吐量环比回落4.0%,基本符合预期。不过考虑到国庆节假日等因素,经季调后的中国出口额环比仍回升2.9%,而且根据我们的了解11月份华东华南主要港口的集装箱吞吐量环比10月略有环比回升或大致持平,因此集装箱港口今年全年的运营数据应该至少不会差于市场的预期。中国散杂货港口:1-9月合计,全国港口金属矿石、煤炭和油品的吞吐量分别同比增加10.0%、15.1%和16.6%,比1-8月累计增速分别回落2.3、1.3和0.4个百分点。9月单月来看,全国港口金属矿石、煤炭和石油的吞吐量分别环比波动-1.3%、-2.7%和0.1%。我们仍预计四季度煤炭和铁矿石吞吐量会环比温和反弹。  投资建议:  航运板块:我们继续维持板块的中性评级。不过我们认为最近的航运股股价的急跌已释放部分风险,因此未来一个月大幅跑输大盘的概率不大,若大盘企稳,则可适当介入。四季度的短期品种仍推荐中海发展,长期品种仍推荐中海集运。1)中海发展:目前沿海煤炭运价经过短期调整后仍然比公司的合同运价高30%左右,往后来看我们认为随着BDI的企稳、天气转冷后用煤需求的进一步提升,沿海市场运价仍有再次高企的可能,因此2011年中海发展的合同运价仍有提升可能。即使不考虑提价,公司2011年A股和H股的市盈率仅有15倍和13倍。2)中海集运:集运业长期趋势向上,2011年A股和H股的市盈率只有11倍和7倍,四季度运价的季节性回调带来逢低介入机会。  港口板块:我们维持板块的中性评级,四季度短期品种继续推荐唐山港,长期品种仍然推荐上港集团。1)唐山港:  煤炭旺季到来、公司煤炭业务占比较高,全年业绩有望超预期,估值低于其他散杂货港口,股价在最近一个月反弹7%,跑赢大盘11个百分点,强于其他港口股。2)上港集团:受益于制造业向长江中上游地区的转移,提价预期强烈,地产业务不断开展,估值低于行业平均,且处于历史低位。  风险:  宏观经济增速放缓超出预期。相关文章:航运行业:干散货航运企稳需时日看好油运复苏航运行业:干散货航运企稳需时日看好油运复苏水运行业:沿海煤炭运价延续小跌原油运价上涨水运行业:沿海煤炭运价延续小跌原油运价上涨中信证券:港口煤炭业务看好2公司国都证券:大连港合理股价3.8-4.6元国都证券:大连港合理股价3.8-4.6元煤炭行业:运输价格出现回落港口煤价企稳煤炭行业:运输价格出现回落港口煤价企稳煤炭行业:运价回落港口煤价企稳

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